国泰君安：多重因素共振 新能源车销量有望加速复苏

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多重因素共振，新能源车销量有望加速复苏。价格战边际弱化、车展带来供给端更加丰富、原材料价格回落提升性价比等多重因素共同作用下，新能源车销量有望加速复苏，拉动渗透率进一步提升。板块逐步进入修复期，alpha机会包括特斯拉产业链以及跟AIGC关联度较高的自动驾驶产业链。同时市场对于板块过度悲观预期有望逐步修正，beta型机会将逐步增大。

新能源车销量有望逐步修复。一方面燃油车大幅打折现象在边际弱化，对新能源车需求的冲击明显缓解，在经历了3月底燃油车销量的明显反弹后新能源车的需求将得到恢复；另一方面，上海车展将提供更加丰富的新能源车供应，消费者和经销商的理念进一步切换。同时随着碳酸锂价格的大幅下行，纯电车型的后续的性价比将不断凸显。多重因素拉动下，市场对于新能源车销量的担忧会逐步得到缓解。

特斯拉产业链仍然是短期最确定的方向。特斯拉上海工厂产销量持续爬升，终端进店需求仍保持在较好水平，短期看特斯拉产业链上的公司业绩确定性强；同时特斯拉中国新工厂、全球新车型的预期在逐步形成，特斯拉产业链公司未来几年的增长确定性在不断提升；对于市场关心的降价问题，我们的观点是特斯拉降本核心在设计变更+规模效应，额外大幅年降的概率较低。

短期以特斯拉产业链等存在边际改善预期的方向为重心，beta型机会逐步到来。继续推荐三条主线，高景气度新能源化主线，推荐标的多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、旭升集团、拓普集团等；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。

风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险。

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